中国绿债市场空间巨大 持续完善金融政策架构 推动绿债市场有序发展
2022-07-07 13:25:51

7月4日，气候债券倡议组织（CBI）与中央国债登记结算有限责任公司中债研发中心联合发布《中国绿色债券市场年度报告2021》（以下简称《报告》），在总结2021年中国绿色债券市场发展亮点的同时，聚焦中国绿色金融市场的发展趋势及相关政策制定等热点话题对未来做出展望。

《报告》显示，按2021年年度绿色债券发行量及符合CBI定义的绿色债券累计发行量统计，中国均是全球第二大绿色债券市场。CBI预计全球绿色债券的年度发行量有望在2022年底突破1万亿美元大关。中国绿债市场将继续成为快速发展的全球绿债市场的重要引擎之一。

2022年以来，“双碳”目标进一步催化低碳产业迅速发展，绿色金融支持政策不断优化完善，相关产品持续丰富创新，中国绿色债券市场发行端火热趋势延续，并较去年进一步扩张。《金融时报》记者据同花顺iFinD数据统计，截至7月5日，我国银行间市场和交易所市场共发行绿色债券360只，发行规模合计4266.17亿元，同比增长66.16%。

业内专家认为，目前，我国绿色金融资源配置、风险管理和市场定价三大功能正在显现，绿色金融标准体系、环境信息披露框架、绿色金融激励约束机制、绿色金融产品和服务、绿色金融合作五大支柱也初步形成。未来，中国绿色债券市场规模将进一步扩大，持续完善的金融政策架构将助力绿色债券在支持我国低碳转型和高质量发展方面发挥越来越重要的作用。

中国贴标绿债发行同比大幅增长

2021年是中国宣布“双碳”目标后的首个年头，也是“十四五”规划的开局之年。自去年以来，中国绿色债券发行量的迅猛增长有力地印证了中国加快碳减排工作的决心。

《报告》显示，自2016年中国开始建立绿色金融体系以来，中国贴标绿色债券市场在2021年实现了最大年度增量：2021年，中国在境内外市场发行贴标绿色债券1095亿美元（约7063亿元人民币），同比增长140%。其中，符合CBI绿色定义的发行量为682亿美元（约4401亿元人民币），同比增长186%。

从发行市场来看，122家发行人在境内绿债市场合计发行555亿美元（约3580亿元人民币），同比增长231%，公共事业、金融和工业等行业在境内绿债发行市场占主导地位；17家发行人在境外绿色债券市场共筹资127亿美元（约820亿人民币），同比增长80%，金融公司债仍属于离岸绿债市场主要类型，占境外发行金额的62%。

从存量来看，截至2021年底，中国在境内外市场累计发行贴标绿色债券3270亿美元（约2.1万亿元人民币），其中近2000亿美元（约1.3万亿元人民币）符合CBI绿色定义。

当前，中国已成为全球第二大绿色债券市场，但贴标绿色债券在我国债券市场规模占比不足2%，仍有巨大的增长空间。同时，国际能源署（IEA）、清华大学气候变化与可持续发展研究院等机构的研究均表明，实现“碳中和”目标，中国还需要更大规模的投资以帮助实体经济实现低碳、零碳转型。

去年2月，中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）在普通绿色债务融资工具基础上，创新推出碳中和债，专项用于清洁能源、绿色交通等具有碳减排效益的项目。同花顺iFinD数据显示，2021年，碳中和债发行247只，发行规模合计2566.02亿元；截至7月5日，今年以来已发行碳中和债106只，发行规模合计1218.28亿元。

除碳中和债等绿色债券外，在兴业研究首席绿色金融分析师钱立华看来，助力实体经济中的高碳行业实现低碳、零碳转型，转型债券、可持续发展挂钩债券（SLB）等转型类债券必不可少，转型类债券在国内将迎来快速发展。

数据显示，自去年5月我国推出可持续发展挂钩债券以来，截至目前，已累计发行39只债券，合计募资538亿元。此外，2022年6月，上交所和交易商协会先后推出低碳转型债券、低碳转型挂钩债券和转型债券，支持传统行业绿色低碳转型。截至目前，首批5单转型债券项目已成功发行，落地银行间市场，合计募资22.9亿元。

非金融企业绿债发行量占比近一半

中国绿色债券市场在2021年增长迅猛，全年的发行量增幅位居全球第一。这一增长主要得益于国内工业及公共事业等非金融行业机构和金融企业的踊跃参与。

《报告》显示，2021年，非金融企业的绿债发行量增长482%至312亿美元（约2011亿元人民币），占整体中国绿债市场发行量的46%；金融企业发行量增长237%至240亿美元（约1550亿元人民币），占整体中国绿债市场发行量的35%。这也是首次非金融企业的绿债发行量超过金融企业。

从发行个体来看，2021年，共有138家发行人参与到绿色债券市场，促进了市场的多元化。其中，94家是首次参与绿色债券市场的发行人，一部分是自2016年中国推出绿色金融框架以来第一次参与绿色债券市场的机构；还有一部分是有发行贴标绿色债券的经验但首次有债券被纳入CBI绿色债券数据库的发行人。根据CBI数据库的发行人分类，近60%的首次发行人为非金融企业，21%为政府支持机构，18%为金融企业。

此外，国有企业在绿色债券市场的发行主导地位明显。2021年，按绿色债券发行数目算，国有企业在境内发行的绿债中占比97%，按发行金额计算占比接近99%。非国有企业或民营企业的绿债发行尚待改善。

从募集资金投向来看，2021年，中国绿色债券市场募集资金的88.3%投向了可再生能源、低碳交通和低碳建筑领域。其中，用于可再生能源的募集资金增长了3.6倍至413亿美元（约2664亿元人民币），占2021年中国绿色债券市场整体募集资金的60.6%。《报告》认为，中国实现“碳中和”目标的承诺推动了这一增长势头。在境内市场，投向可再生能源的绿色债券共计381亿美元（约2459亿元人民币）。

此外，根据最近CBI和商道融绿进行的一项针对中国绿债投资者的调查，可再生能源和低碳交通是目前最受境内和境外被访者关注的两大募集资金用途类别。受访者同时也表示最希望能购买更多投资于这两个领域的绿色债券。

业内人士表示，中国可持续金融市场不断扩大且作出了诸多积极的创新，包括碳中和债券、转型债券等在内的可持续金融产品，进一步引导资金向重点领域聚集，有利于充分发挥金融支持实体经济向低碳、净零碳目标转型的作用。

中国绿债市场将保持快速发展势头

“新制定的《绿色债券支持项目目录(2021年版)》已与国际标准接轨，绿色债券标准委员会制定完成的《中国绿色债券原则》相关标准也与国际通行标准一致。下一步，继续通过严格绿色评估认证、加强绿债发行人募集资金投向管理等方式，保障境内绿色债券市场的持续高标准发展。”交易商协会副秘书长曹媛媛日前表示。

展望未来，中国还需要更大规模的绿色和可持续金融市场来支持“双碳”目标及可持续发展目标的实现，而持续完善的金融政策架构与细则将为实现高质量发展提供支撑。

《报告》预计，在绿色金融政策的进一步改革以及投资者需求激增的支持下，中国绿色债券市场的增长势头将持续。相关政策在标准制定、信息披露、激励约束机制、产品创新及国际合作等方面的进一步完善，将有利于培育更大规模的市场，为实现碳中和目标奠定坚实的基础。

目前，人民银行已全面开展银行业金融机构绿色金融评价，将绿色贷款和绿色债券业务纳入定量评价范围，引导金融机构有序增加绿色资产配置。同时，人民银行正牵头推进制定转型金融政策框架的工作，并致力于实现绿色金融与转型金融两大体系的有序有效衔接。

《报告》认为，为实现净零排放的目标，中国迫切需要从根本上推动碳密集型产业的转型。中国可以通过对转型债券以及SLB等转型金融工具的探索实践，进一步加大金融领域对碳密集行业低碳转型的支持力度。此外，随着中国进一步开放资本市场，绿色金融的国际合作也将为促进跨境资金流动发挥重要的作用。

钱立华也表示，中国可持续债券市场发展将呈现三大发展趋势：一是“双碳”目标下，转型类债券将迎来快速发展；二是绿色债券信息披露要求日趋严格；三是随着国际标准的趋同，可持续债券将成为我国债券市场对外开放的重要桥梁。